2023 年的市场走势可用一句话总结——投资者从 1 月的 “极度恐惧” 转变到 12 月的 “极度贪婪”。 

早前预期的经济衰退迟迟并未发生。事实证明，尽管美联储大举加息，但美国经济的韧性强于预期。今年年初，股市跌落谷底，但当情势翻转时，在“极度恐惧”情绪下入场的买家在年底获得惊喜的回报。 

本文将回顾 2023 年的整体市场表现，探讨从股票到主要货币、黄金和原油的剧烈波动，最后再展望 2024 年的潜在走势。  

回顾 2023：美股柳暗花明 

今年最动荡的时段是 3 月初。当时美联储将基准利率上调至 5.25%-5.50% 的 20 年高位，随后硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭。股市出现大量抛售，其中科技股最为显著。包括迈克尔•贝瑞（Michael Burry）在内的大多数投资者都认为，“真的发生了，熊市和衰退来了！” 

然而，为了控制局面、避免经济衰退，美联储不得不出手干预，向市场注入流动性。这是美联储历史上首次同时实施量化紧缩和量化宽松政策（QT + QE）。这出乎投资者的意料，但它确实奏效了！市场迎来了翻转，股市创下了年度新高，空头遭到挤压。 

看涨的势头持续了几个月，但市场不可能永远如此积极。美联储不可能长期同时实施两种不同的货币政策。由于通货膨胀仍然高居不下，量化紧缩的主要目的是减少市场上的流动性以减缓通胀。当对利率上升的担忧卷土重来时，波动性也随之而来。市场再次开始回调，美联储不得不采取行动。 

正当市场开始出现疲软迹象，中东地区爆发了巴以冲突。10 年期美债收益率在 5% 的水平受阻，随后回落至 4% 以下。 

美联储因此调整其货币政策，转向鸽派。他们的声明从 “更长时间维持高利率” 变成 “暂时暂停加息”，最后到 “2024 年降息”。这显示他们的立场在短时间内发生了巨大变化。美联储主席鲍威尔出人意料地宣布可能在 2024 年降息，提振纳指、道指和标普 500 指数在一个月内反弹至历史高点。  

股市的赢家  

尽管整体市场出现反弹，但各别板块的表现却大相径庭。 

• 科技股在年初表现不佳，但在 “科技七巨头”（Magnificent 7 Stocks）的带动下，出现了令人瞩目的反弹。 
• 医疗保健和消费板块仍为防御型股，全年相对稳定。 
• 在地缘政治紧张局势和油价波动的背景下，能源和国防类股大幅上涨。  

回顾 2023：美元保持强劲  

美元今年可能会下跌 1%-2%。尽管来自金砖国家（BRICS）的挑战越来越大，但作为世界储备货币的美元在 2023 年企稳。相对于其他主要货币，美元保持强劲的原因如下： 

• 鹰派美联储与其高利率； 
• 欧洲和英国的经济增长不快； 
• 日本央行不希望通过提高利率来对抗通胀，这导致日元走弱； 
• 即便银行倒闭、国家债务高筑，投资者仍将美元视为避险资产； 
• 美国信用评级被下调，但对美元的影响并不像一些投资者想象的那么大，美元并未因此贬值。  

主要受害者是新兴市场。由于美国利率上升，同时国家经济增长放缓，许多新兴市场的货币面临贬值压力。这导致了一些新兴经济体的资本外逃和金融脆弱性增加。 

然而，尽管美元近期走强，但由于市场预期美联储将在 2024 年降息，因此美元可能将在 2024 年初走弱。这或有助于其他主要货币和新兴市场货币在今年上半年企稳。  

回顾 2023：黄金暴涨  

尽管今年的加息速度是历史上最快的，但金价仍创下了历史新高。由于投资者面对动荡的市场，通胀风险和地缘政治的紧张局势，作为对冲不确定性因素的传统避险资产，黄金在 2023 年上涨了 12% 以上。 

从技术面来看，黄金长期图表目前呈现著名的 “杯柄形态”，意味着一旦金价突破 2100-2150 阻力位，即有可能反弹至每盎司 3000 美元。 

随着美联储确定 2024 年降息，黄金有望在明年突破这一维持长达十年的阻力位。  

回顾 2023：油价大起大落  

2023 年，油价经历了过山车般的一年。由于对经济衰退的担忧，1 月份的油价保持在每桶 65 美元以下，但后来走势急剧转变。 

石油输出国组织（OPEC）减产致油价飙升： 

• 为了提振油价，OPEC 成员国和俄罗斯削减了产量； 
• 这一策略奏效了，油价在年中飙升至每桶 95 美元； 
• 油价飙涨影响了许多行业，并加剧了全球通胀。  

油价不涨反跌： 

• 就在投资者认为油价将保持高位时，另一个转折出现了； 
• 中东地区爆发巴以冲突，但并未对油价产生预期的影响； 
• 相反，尽管减产和战争双面夹攻，油价仍从峰值下跌了逾 20%。  

油价为何下跌？ 

• 油价下跌的主要原因是非 OPEC 国家的产量增加； 
• 这些国家和美国一样，希望通过向市场投放更多石油来帮助控制通胀。  

复盘 2023 年，布局 2024 年  

2023 年是动荡的一年，但我们获益良多。在步入 2024 年之际，我们应该时时谨记以下几点： 

• 顺势而为。市场瞬息万变，所以要保持灵活，不要拘泥于特定策略； 
• 市场是有弹性的。即使局面看起来很艰难，但它们也曾成功反弹； 
• 管理风险。不要过于安逸，要时刻关注潜在问题； 
• 切勿从众。“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。” 极端的市场情绪是一个投资的反向指标，但务必要做好研究，谨慎管理风险。 

牢记这些教训，我们便可以从容地度过 2024 年，新的一年我们为更多可能做好准备，迎接新的机遇与挑战。 

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