股市向来节奏急促，而今半导体行业出现了像英伟达（NVDA）和超微电脑（SMCI）这样的杰出公司，股价正处于历史最高水平，引发人们纷纷讨论是否出现了市场狂热。尽管市场氛围让人热血沸腾，但我们不能忽视历史的警示：过度的市场狂热往往为趋势调整和未知变动埋下伏笔。
本文将深入探讨半导体股狂热背后的心理学因素，思考英伟达飙升的可持续性，并提出有关行业未来发展的重要议题。
市场泡沫中的各个阶段
尽管每个市场泡沫都是独特的，但它们往往会遵循一个明确的模式来发展，这个模式在过去 500 年的金融史中亦曾反覆出现，通常分成四个阶段：
第一阶段：潜伏期
在一开始的时候，精明的投资者会意识到一个新机会，可在未来为他们带来巨大收益。这些被称为“聪明钱”的投资者，带着投机假设进行谨慎投资。股价悄悄上涨，但基本上没有引起广大民众的注意。
第二阶段：察觉期
随着股价动能的增强，越来越多投资者察觉到机会，投入额外的资金推动股价上升。这样可能会发生短暂的抛售，为早期投资者提供了获利的机会。媒体开始争相报导，吸引了一些不太熟悉行业的投资者。
第三阶段：狂热期
公众的察觉吸引了更广泛的受众，他们会认为这是一生只得一次的机会，对未来收益的预期变得不容置疑，大量资金涌入，将股价推向天文数字水平。“聪明钱”开始悄悄地退出头寸，而陷入疯狂的公众却不知情。
第四階段：泡沫爆破期
当市场泡沫达到顶峰时，公司管理层出来否认某些有关消息，公众信心动摇等情况开始出现。泡沫迅速爆破，股价下跌得比最初的飙升更快。后来的参与者发现自己持有贬值的资产，而 “聪明钱” 早已退出。
认识这四个阶段非常重要，尤其是在半导体行业正处于疯狂飙升的情况下，泡沫爆破的影响不仅仅局限于金融市场，还会对投资者的心理造成重大影响。
细看英伟达的成功
受到人工智能技术（AI）需求蓬勃增长的推动，英伟达最近的季度财报显示，收入同比增长了惊人的 3 倍，净利润年同比猛增了 12 倍。每股收益经稀释后呈指数级增长，第二季度增长了 854%，第三季度更显著增长了 1,274%。
第三季度英伟达的数据中心部门收入年同比增长了 279%，达到 145.14 亿美元。同时，游戏部门也实现了 81% 的年同比激增，创造了 28.56 亿美元收入。
英伟达的重要里程碑与激增需求
英伟达的崛起堪称是历史性的，其市值达到了 1.83 万亿 美元，超越了科技巨头亚马逊和谷歌。在过去十年里，英伟达的股价已经实现了约 17,000% （即 170 倍）的升幅，成为标普 500 指数中表现最出色的股票。
分析师预计，英伟达的销售额和利润将连续第三个季度创下历史新高，从而巩固在半导体行业中的主导地位。而英伟达的飙升与图形处理器（ GPU ）的需求量有着密切关系，美国银行分析师 Ruplu Bhattacharya 指出，英伟达现在超过 50% 的收入与 GPU 业务相关。
尽管芯片的市场短缺将英伟达股价推至前所未有的高位，但半导体业正面临一个重大的挑战 — 它们没有准备好应对持续激增的需求。芯片分配是需要提前几年来规划的，而准备不足这个问题在长期规划中会更明显地展现出来。而另一个风险是，根据半导体行业的半周期性性质，芯片需求可能会下降，从而令半导体股出现调整。
从过去学习思科的警示故事
为了让我们了解到半导体股潜在的风险和回报，与历史事件进行比较是至关重要的。将思科在 2000 年互联网泡沫期间的轨迹与英伟达目前的轨迹进行比较，可以看到思科曾经也历过一轮飙升后再暴跌，这提醒我们要更加小心审慎。
SMCI 的迅速崛起与近期挑战
在 2024 年，很少有股票像超微电脑（SMCI）这样惊人的开局。这家专注于模块化和开放架构领域的高性能存储解决方案公司，截至 2024 年 2 月 6 日，年初至今飙升了 139.8%。而若以 2023 年开始计起，SMCI 已飙升了 730.2%。
然而，最近的市场动态为 SMCI 带来了截然不同的景象，该股票出现了大幅抛售。2024 年 2 月 16 日， SMCI 的股价在早盘创下历史新高，达到 1,000 美元后出现逆转。
这种突然的逆转使投资者们措手不及，该股开盘走高，但在交易时段的前半小时内升幅就尽数消失。
在午盘交易时段，SMCI 的股价下跌了约 12%，成交量接近平均水平的六倍。这种逆转引起投资者的担忧，市场情绪可能出现了转变。
分析师表示，像 SMCI 这样惊人的上升行情是无法无限期维持的。该股票自一月份突破 357 美元后便涨了两倍，近期的逆转表示需要谨慎行事。投资者现在面临着一个抉择点，考虑是否要在股票显示见顶信号时获利了结。
多项指标都显示出 SMCI 近期的见顶特征，例如该股在过去 20 个交易日中有 18 日都上涨并达到新高，而且都是在交易量大且价差较大的情况下实现。此外，该股股价较 200 日移动均线高出了 200% 以上，且较 50 日移动均线高出 100% 以上，进一步凸显了过热风险。
由于 SMCI 正面临逆转和潜在的见顶迹象，敏锐的投资者必须仔细评估自己的仓位，并考虑近期快速飙升所带来的风险。
NVDA 与 SMCI 的未来走向
随着英伟达准备于 2 月 21 日公布 2024 年第四季度财报，分析师们正准备迎接这个重大的消息。预测显示英伟达最后一个季度的收入将达到天文数字 203.8 亿美元，是去年同期收入的三倍以上。净利润预计将达到惊人的 104 亿美元，高于 2023 年第四财季的 14.1 亿美元，预计每股收益 (EPS) 为 4.18 美元，而去年同期为 0.57 美元。
总而言之，尽管半导体行业的增长前景令人振奋，但对其可持续性进行彻底审查仍然至关重要。认识股价狂热阶段并了解影响市场动态的心理因素是关键考虑因素。在英伟达和 SMCI 公布财报前，投资者应密切关注市场趋势，并准备应对半导体行业多变的情况。
市场的历史模式提醒着我们，每次上涨过后都可能会出现调整，在股市中保持警惕十分重要。虽然股价暴涨难免会兴奋，但在市场波动中保持清醒、理性是每位投资者要具备的基本投资心态与心理要素。
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