备受全球投资者瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会已经于当地时间本周四（ 8 月 25 日）开幕，最受业内关注的美联储主席鲍威尔的演讲，被安排在了北京时间今晚（ 8 月 26 日） 22 点才会出炉。本次年会主题围绕“重新评估经济和政策约束”。 这是该会议自新冠疫情席卷全球以来，首次回归线下。 

回顾过去的央行年会，美联储等央行官员都曾通过这一会议发布过有关央行政策动态的声明，因此该会议有着政策拐点“晴雨表”之称，对市场有重大影响，对投资者来说更是经济的风向标。 

前瞻：鲍威尔对加息的态度是鹰还是鸽

美联储主席鲍威尔的发言将是重头戏。市场预计，美联储主席鲍威尔或将在会议上重估美国经济形势，并重设金融市场对利率的预期。 

减缓加息步伐抑或是继续维持此前加息 75 个基点的鹰派立场，成为了市场关注的一大焦点。届时若释放偏鸽的信号，将为投融资活动营造了一个相对宽松的环境。这将与今年上半年不同，彼时的美国股市和债市都因担心通胀上升和利率上升而大跌，市场风险已经演变为对经济放缓的担忧，以及人们讨论增长是否会进一步恶化。 

而在市场普遍认为美联储或在 9 月起放缓加息步伐之际，美联储官员却相继表态不排除继续大幅加息的可能，强调对抗通胀仍是当务之急。 

随着美联储官员陆续发表鹰派声明，又使得市场押注加息即将放缓的乐观情绪快速消退，对经济加速放缓的担忧再度浮现。受此影响，美股市场在此前走出短暂的反弹行情后，近期再度陷入调整。自上周以来，道指和标普 500 指数连续三个交易日下跌。 

大会召开在即，市场的谨慎和恐慌也一览无遗。据美国商品期货交易委员会上周五公布的数据，在杰克逊霍尔前夕，投机者对避险美元的净多头头寸在四周内首次上升。

跨资产相关性指标翻番，全市场恐同时遭遇冲击 

巴克莱跟踪了 12 只跨地区和资产类别的 ETF，发现它们的 6 个月相关性已从今年早些时候的 0.19 升至了 0.34（ 1 意味着它们的走势完全一致）。这意味着整个金融市场一同遭遇潜在冲击的可能性很大，股票、债券、大宗商品的命运几乎已完全取决于人们对美联储紧缩政策是否会导致经济衰退的看法。 

过去在峰会期间股市涨幅平平的一个潜在原因可能与季节趋势有关，堪萨斯城联邦储备银行通常在夏季三伏天举办年会，此时华尔街和普通民众大多会在秋季开始前抽出时间最后狂欢。 

然而，今年可能不同于以往，金融市场经历了到 2020 年的残酷上半年。今年，世界上许多最大的央行都在逐步收紧宽松货币政策，但同时也在努力不让本国经济脱轨。由于俄罗斯在乌克兰的战争导致能源价格飙升，抑制高通胀的斗争变得复杂起来。 

行情数据显示，标普 500 指数周四上涨 58.35 点，收高 1.4% 至 4199.12 点，创下近两周来最大涨幅。科技股集中的纳斯达克综合指数上涨 207.74 点，涨幅 1.7%，至 12639.27 点。道琼斯工业指数上涨 322.55 点，涨幅 1%，至 33291.78 点。 

在近来美国股债市场双双承压的背景下，隔夜市场取得的反弹行情可谓颇为难得。这似乎也预示着，尽管业内对今晚美联储主席鲍威尔讲话的立场预期偏于鹰派，但股债市场的多头们仍不愿轻易放弃抵抗，就此束手就擒。 

以下是各大投行预测鲍威尔本周五在杰克逊霍尔会议的讲话内容： 

• 高盛：预计鲍威尔将在杰克逊霍尔会议上继续保持鹰派，但会重申放缓紧缩步伐的理由，预计美联储将在 9 月加息 50 个基点，并在 11 月和 12 月各加息 25 个基点； 

• 摩根大通：预计美联储 9 月将加息 50 个基点，本次会议或会为美联储转向鸽派提供更多支持；

• 信安环球投资：预计鲍威尔将在杰克逊霍尔会议的讲话中反驳对于“美联储将转鸽”的看法； 

• 花旗：只要潜在通胀仍远高于目标且没有令人信服地放缓，美联储不太可能变得更鸽派； 

• 澳新银行：预计鲍威尔将重申，美联储降低通胀的承诺将需要更长时期的限制性政策；美国终端利率恐再次上调。

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